قدمت شركة أوبن إيه آي بشكل سري نشرة اكتتاب S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية يوم الجمعة 22 ماي 2026، ممهدة الطريق لواحد من أكبر إدراجات شركات التكنولوجيا في تاريخ الأسواق. ويقود الصفقة بنكا غولدمان ساكس ومورغان ستانلي، مع استهداف طرح عام في الربع الرابع من 2026 بتقييم يتراوح بين 852 مليار دولار وأكثر من تريليون دولار.
يأتي الإيداع قبل أيام فقط من إعلان منافستها أنثروبيك عن جولة تمويل من الفئة H بقيمة 65 مليار دولار رفعت تقييمها إلى 965 مليار دولار، مما يكثف السباق بين مختبري الذكاء الاصطناعي الرائدين لاستقطاب الموجة القادمة من حماس الأسواق العامة حول الذكاء الاصطناعي.
أبرز النقاط
- قدمت أوبن إيه آي بياناً تسجيلياً سرياً إلى الهيئة بتاريخ 22 ماي 2026
- يتراوح التقييم المستهدف بين 852 مليار دولار وأكثر من تريليون دولار، متجاوزاً كل إدراجات التكنولوجيا السابقة
- غولدمان ساكس ومورغان ستانلي قائدان رئيسيان للاكتتاب، مع مشاركة جي بي مورغان في المحادثات الأولية
- نافذة الإدراج العام: في وقت مبكر من سبتمبر 2026، مع الربع الرابع كهدف أكثر احتمالاً
- بلغت الإيرادات السنوية المتدحرجة 25 مليار دولار في فيفري 2026، ارتفاعاً من 20 مليار دولار في نهاية 2025
- يستهدف الرئيس التنفيذي سام ألتمان علناً تحقيق 100 مليار دولار من الإيرادات السنوية بحلول 2027
تفاصيل الإيداع
الإيداع السري ليس التزاماً علنياً بالإدراج. فهو يسمح لأوبن إيه آي ببدء مراجعة الهيئة لمسودة نشرتها مع إبقاء التفاصيل المالية بعيدة عن الأنظار العامة، عادة قبل شهرين إلى ثلاثة أشهر من ظهور النشرة الرسمية للعموم. ولم تؤكد أوبن إيه آي الإيداع رسمياً لكنها أصدرت بياناً مدروساً: "كجزء من الحوكمة المعتادة، نقيم بانتظام مجموعة من الخيارات الاستراتيجية. تركيزنا يبقى على التنفيذ."
من المتوقع أن يعكس هيكل الطرح إعادة تنظيم أوبن إيه آي مؤخراً كشركة منفعة عامة، مع احتفاظ مؤسسة أوبن إيه آي غير الربحية بحقوق حوكمة كبيرة. وقد جرى استكمال هذا الهيكل العام الماضي بعد مفاوضات مطولة مع المدعين العامين لولايتي كاليفورنيا وديلاوير.
البيانات المالية والطريق إلى الربحية
الخلفية المالية لافتة. ارتفع المعدل السنوي المتدحرج لأوبن إيه آي من 20 مليار دولار في نهاية 2025 إلى 25 مليار دولار بحلول فيفري 2026، مدفوعاً بشكل أساسي باشتراكات شات جي بي تي وعمليات النشر المؤسسية واستهلاك الواجهة البرمجية. وقد أبلغ سام ألتمان المستثمرين مراراً أن الشركة في طريقها لتحقيق 100 مليار دولار من الإيرادات السنوية بحلول 2027.
غير أن الخسائر تبقى استثنائية. وفقاً لإيداعات راجعها المحللون، خسرت أوبن إيه آي حوالي 1.22 دولار مقابل كل دولار من الإيرادات خلال الربع الأول من 2026، نتيجة التزامات الحوسبة الضخمة وتكاليف تدريب النماذج الرائدة والتوسع الجريء في مراكز البيانات بشراكات مع مايكروسوفت وأوراكل وكور ويف.
الأثر
تمتد التداعيات إلى ما هو أبعد من أوبن إيه آي. فنجاح الاكتتاب في الحد الأعلى من نطاق التقييم سيُنشئ أكبر طرح عام أولي في تاريخ التكنولوجيا، أكبر حجماً من اكتتاب أرامكو السعودية في 2019 على أساس قيمة المؤسسة. كما سيُبلور دورة رأس المال للذكاء الاصطناعي، موفراً معياراً للأسواق العامة لأنثروبيك وإكس إيه آي وقائمة متنامية من شركات الوكلاء الذكية الناشئة التي تستهدف خروجاً مماثلاً.
بالنسبة للعملاء المؤسسيين والمطورين الذين يبنون على منصات أوبن إيه آي، يخلق الإدراج ديناميكيات جديدة. ومن المتوقع أن تدفع رقابة الأسواق العامة الشركة نحو اقتصاديات وحدة أكثر صرامة، مما قد يؤثر على تسعير الواجهة البرمجية وشات جي بي تي للمؤسسات والطبقة الجديدة من المنتجات الوكيلة. ولأول مرة، ستكشف الإفصاحات الفصلية العامة عن هيكل التكلفة الحقيقي لتشغيل مختبر ذكاء اصطناعي رائد على نطاق واسع.
الخلفية
تأسست أوبن إيه آي في 2015 كمنظمة بحثية غير ربحية. وقد جمعت شركتها الفرعية ذات الربح المحدد، التي أُنشئت في 2019، أكثر من 13 مليار دولار من مايكروسوفت وحدها قبل أن تتوسع قاعدة المستثمرين الأوسع. وقد مهدت إعادة هيكلة الشركة كشركة منفعة عامة في 2025 الأساس القانوني للإدراج العام.
رفع إيلون ماسك، أحد المؤسسين الأوائل لأوبن إيه آي، عدة دعاوى قضائية تسعى لعرقلة جوانب من التحول الربحي. وقد فازت أوبن إيه آي بطعن أولي في وقت سابق من هذا الشهر، رغم أن ماسك تعهد بالاستئناف. ويمثل تراكم القضايا أحد عدة عوامل خطر ستحتاج النشرة إلى الإفصاح عنها.
كما قدمت سبيس إكس، التي يمثلها أيضاً غولدمان ساكس ومورغان ستانلي، وثائق اكتتابها السرية في 1 أفريل 2026. وتتنافس الشركتان الآن على الموارد المصرفية ذاتها وعلى المجموعة نفسها من رؤوس الأموال المؤسسية في مرحلة متأخرة من الدورة.
ما القادم
من المتوقع أن تظهر نشرة S-1 العامة لأوبن إيه آي بين عيد العمال وعيد الشكر 2026، مع إتمام الإدراج الفعلي بعد أسبوعين إلى ثلاثة أسابيع. ولم يُكشف بعد عن جدولة جولة العرض التسويقية والتسعير النهائي واختيار البورصة، سواء نيويورك أو ناسداك.
بالنسبة لصناعة الذكاء الاصطناعي، ستحدد الأشهر الستة المقبلة ما إذا كانت الأسواق العامة جاهزة لاستيعاب إدراج ذكاء اصطناعي رائد بهذا الحجم. وستشكل الإجابة جولات التمويل ونشاط الاندماج والاستحواذ والموقع الاستراتيجي لكل مزود بنية تحتية للذكاء الاصطناعي في المنظومة.
المصدر: Axios