OpenAI a déposé confidentiellement son prospectus d'introduction en bourse S-1 auprès de la Securities and Exchange Commission américaine le vendredi 22 mai 2026, préparant le terrain pour l'une des plus importantes cotations technologiques de l'histoire des marchés. Goldman Sachs et Morgan Stanley dirigent l'opération, avec un début de cotation publique visé au quatrième trimestre 2026, à une valorisation comprise entre 852 milliards et plus de 1 000 milliards de dollars.
Le dépôt intervient quelques jours avant qu'Anthropic, son principal rival, ne dévoile une levée de Série H de 65 milliards de dollars portant sa propre valorisation à 965 milliards de dollars, intensifiant la course entre les deux laboratoires d'IA de pointe pour ancrer la prochaine vague d'enthousiasme des marchés publics autour de l'intelligence artificielle.
Points clés
- OpenAI a soumis une déclaration d'enregistrement confidentielle à la SEC le 22 mai 2026
- La valorisation cible se situe entre 852 milliards et plus de 1 000 milliards de dollars, éclipsant toute IPO technologique antérieure
- Goldman Sachs et Morgan Stanley sont chefs de file ; JPMorgan participerait aux discussions préliminaires
- Fenêtre de cotation publique : dès septembre 2026, avec le quatrième trimestre 2026 comme cible la plus probable
- Le chiffre d'affaires annualisé a atteint 25 milliards de dollars en février 2026, contre 20 milliards fin 2025
- Le PDG Sam Altman vise publiquement 100 milliards de dollars de revenus annualisés d'ici 2027
Détails du dépôt
Un dépôt confidentiel n'est pas un engagement public de cotation. Il permet à OpenAI d'entamer l'examen de son prospectus par la SEC tout en maintenant les détails financiers hors de la vue du public, généralement deux à trois mois avant qu'un S-1 formel ne devienne public. OpenAI a refusé de confirmer le dépôt officiellement mais a publié une déclaration mesurée : "Dans le cadre d'une gouvernance normale, nous évaluons régulièrement une gamme d'options stratégiques. Notre attention reste centrée sur l'exécution."
La structure de l'offre devrait refléter la récente réorganisation d'OpenAI en société d'utilité publique, la fondation à but non lucratif OpenAI conservant des droits de gouvernance significatifs. Cette structure a été finalisée l'an dernier à l'issue de négociations prolongées avec les procureurs généraux de Californie et du Delaware.
Données financières et chemin vers la rentabilité
Le contexte financier est frappant. Le rythme annualisé d'OpenAI est passé de 20 milliards de dollars fin 2025 à 25 milliards en février 2026, principalement porté par les abonnements ChatGPT, les déploiements en entreprise et la consommation de l'API. Sam Altman a répété aux investisseurs que la société est en voie d'atteindre 100 milliards de dollars de revenus annuels d'ici 2027.
Les pertes, en revanche, restent extraordinaires. Selon les dépôts examinés par des analystes, OpenAI a perdu environ 1,22 dollar pour chaque dollar de revenu au premier trimestre 2026, conséquence d'engagements massifs en calcul, des coûts d'entraînement des modèles de pointe et d'une expansion agressive des centres de données avec Microsoft, Oracle et CoreWeave comme partenaires.
Impact
Les implications dépassent largement OpenAI. Une IPO réussie dans la fourchette haute de la valorisation créerait l'introduction technologique la plus valorisée de l'histoire, supérieure à celle de Saudi Aramco en 2019 sur la base de la valeur d'entreprise. Elle cristalliserait également le cycle de capital de l'IA, fournissant un repère de marché public pour Anthropic, xAI et une liste croissante de startups d'IA agentique visant des sorties similaires.
Pour les clients entreprises et les développeurs qui construisent sur les plateformes d'OpenAI, la cotation crée de nouvelles dynamiques. La surveillance des marchés publics devrait pousser la société vers des indicateurs unitaires plus stricts, ce qui pourrait affecter la tarification de l'API, de ChatGPT Enterprise et de la nouvelle gamme de produits agentiques. Les publications trimestrielles publiques révéleront, pour la première fois, la véritable structure de coûts liée à l'exploitation d'un laboratoire d'IA de pointe à grande échelle.
Contexte
OpenAI a été fondée en 2015 en tant qu'organisation de recherche à but non lucratif. Sa filiale à profit plafonné, créée en 2019, a levé plus de 13 milliards de dollars auprès de Microsoft seule avant l'élargissement de la base d'investisseurs. La restructuration de la société en société d'utilité publique en 2025 a posé les fondations juridiques pour une cotation publique.
Elon Musk, cofondateur précoce d'OpenAI, a déposé plusieurs poursuites visant à bloquer certains aspects de la transition à but lucratif. OpenAI a remporté une contestation préliminaire plus tôt ce mois-ci, bien que Musk ait juré de faire appel. L'accumulation de contentieux représente l'un des nombreux facteurs de risque que le prospectus devra divulguer.
SpaceX, également représentée par Goldman Sachs et Morgan Stanley, a déposé ses propres documents d'IPO confidentiels le 1er avril 2026. Les deux sociétés se disputent désormais les mêmes ressources bancaires et le même bassin de capitaux institutionnels de fin de cycle.
La suite
Le S-1 public d'OpenAI devrait apparaître entre le Labor Day et Thanksgiving 2026, la cotation effective suivant deux à trois semaines plus tard. Le calendrier de la tournée des présentations, la tarification finale et le choix de la bourse, NYSE ou Nasdaq, n'ont pas encore été divulgués.
Pour l'industrie de l'IA, les six prochains mois détermineront si les marchés publics sont prêts à absorber une cotation d'IA de pointe de cette ampleur. La réponse façonnera les levées de fonds, l'activité de fusions et acquisitions, et le positionnement stratégique de chaque fournisseur d'infrastructure d'IA dans l'écosystème.
Source : Axios